【48812】永丰金证券：开易控股定价合理 不主张申购

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  发布时刻:2011年01月04日 13:31进入复兴论坛来历：永丰金证券

  开易控股有限公司是一家条装拉链出产商，首要出产金属拉链、尼龙拉链、塑胶拉链三种拉链，并向其他拉链制造商供给拉头、拉链配件及模具，并从2008年开端专门为服装品牌商规划及供给推行用礼品，如玩偶、饰品及钥匙扣等。在出产才能上，公司具有笔直整合出产才能，除电镀外判给独立第三方外，有才能出产简直一切零部件，公司首要出产基地位元于广东佛山市及浙江嘉兴市。于往绩记载期，公司2007年到2009年出售额和来自拉链事务的股东享有净利3年期复合增长率分别为32.5%和33.8%。就营业额而言，公司2009年市场占有率约为0.28%。公司产品约87%以上来自于国内出售，余下比例销往美国、瑞士、义大利、南非、台湾、印尼及孟加拉等区域。公司出产及出售的拉链产品均印有“KEE”商标。

  竞赛优势:1) 与服装品牌商保持密切协作伙伴关系的才能，公司与包含李宁和美特斯邦威在内的至少12个本地服装品牌及36个世界服装品牌有协作伙伴关系。 2) 具有除电镀外一切出产工序的笔直整合才能。 3) 规划及出产拉头模具的才能。4) 经历比较丰厚的办理团队。

  开展战略:1) 于湖北省出资新出产厂房。2) 加大对服装品牌商的行销力度。3) 扩展及丰厚产品品种类型。4) 增强产品规划及研制才能。5）提高SAP体系。

  危险要素: 1）依赖于短期出售订单客户。2）原材料以及人力成本上升。3）职业竞赛十分剧烈。4）汇率动摇对出口事务带来晦气影响。

  估值：定价主张。根据招股说明书，公司2010年上半年股东享有净利约为1,386万港币，转换为0.05港元的摊薄每股盈余。若简略假定其上下半年获利奉献大致适当，其全年摊薄每股盈余为0.10港元。鉴于公司规划不及理文集团和许多同业呈现亏本，咱们给于公司13× FY10FEPS的估值，得到目标价1.30港元，与公司招股价1.33港元大致适当。因而，咱们我们都以为公司定价合理，不主张出资者申购。